Keuangan dan Investasi: Mencapai Yield

Mencapai hasil adalah frasa yang umum digunakan dalam keuangan dan investasi. Secara tegas, dan dalam arti tersempitnya, frasa tersebut mencirikan situasi di mana seorang investor mencari hasil lebih tinggi atas investasinya.

Lebih khusus dan lebih umum, frasa tersebut diterapkan pada situasi di mana investor mengejar hasil yang lebih tinggi tanpa memperhatikan risiko tambahan yang biasanya ditimbulkannya. Memang, investor yang secara agresif meraih hasil seringkali cenderung menunjukkan kebalikan dari penghindaran risiko normal, alih-alih menjadi pencinta risiko dalam pilihan mereka, baik secara sadar atau tidak.

Menjangkau Krisis Hasil dan Kredit

Krisis keuangan 2007 hingga 2008 adalah contoh terbaru dari keruntuhan pasar yang disebabkan, sebagian, oleh meluasnya pencapaian hasil. Investor yang putus asa untuk hasil yang lebih tinggi menawar nilai sekuritas yang didukung hipotek ke tingkat yang tidak sesuai dengan risiko pembayaran yang mendasarinya. Ketika hipotek di belakang instrumen ini menunggak atau gagal bayar, nilainya jatuh. Krisis kepercayaan investor secara umum terjadi, menyebabkan penurunan tajam dalam nilai-nilai sekuritas lain dan kegagalan atau hampir-gagalnya banyak perusahaan perbankan dan sekuritas terkemuka.

Mencapai Yield dan Penipuan Finansial

Investor yang secara agresif meraih hasil adalah di antara mereka yang paling rentan menjadi korban penipuan dan skema keuangan. Memang, banyak kasus besar dalam sejarah penipuan dan penipuan keuangan melibatkan pelaku, yang paling terkenal adalah Charles Ponzi dan Bernard Madoff, yang secara khusus menargetkan orang-orang yang mati-matian meraih hasil tambahan pada uang mereka, tidak puas dengan peluang investasi konvensional.

Investor Institusional Mencapai Hasil

Dalam lingkungan suku bunga rendah seperti yang telah ada setelah krisis keuangan dan kredit tahun 2007 hingga 2008, banyak investor institusi, seperti perusahaan asuransi dan dana pensiun manfaat pasti, telah berada di bawah tekanan untuk meraih hasil. Hasil rendah ini sebagian besar disebabkan oleh tindakan oleh Federal Reserve dan bank sentral lainnya di seluruh dunia untuk merangsang ekonomi mereka setelah krisis keuangan 2007 hingga 2008. Perusahaan asuransi dan dana pensiun dalam ikatan ini merasa harus menanggung risiko lebih besar untuk menghasilkan pengembalian yang diperlukan untuk memenuhi kewajiban mereka.

Hasilnya adalah peningkatan risiko secara umum dalam sistem keuangan.

Dampak terhadap Harga Obligasi

Perusahaan asuransi dan dana pensiun adalah pembeli utama utang perusahaan dan asing dan dengan demikian merupakan sumber pendanaan yang signifikan untuk entitas ini. Keputusan pembelian investor institusional ini memiliki implikasi besar untuk penawaran dan harga kredit. Efek dari pencapaian mereka untuk hasil terlihat dalam penetapan harga masalah hutang baru dan dalam penetapan harga instrumen yang sama ini di pasar sekunder. Singkatnya, ketika investor institusional besar ini secara aktif meraih hasil, mereka menawar harga sekuritas yang lebih berisiko, dan dengan demikian benar-benar menurunkan tingkat bunga yang harus dibayar oleh peminjam berisiko.

Perilaku Tak Terduga

Peneliti akademis telah menemukan bahwa meraih hasil paling agresif dan jelas selama ekspansi ekonomi ketika hasil obligasi biasanya meningkat. Ironisnya, perilaku ini lebih jelas di perusahaan asuransi yang menghadapi persyaratan modal peraturan yang lebih mengikat. Temuan kontra-intuitif lain oleh para peneliti adalah bahwa peraturan yang dirancang untuk mengurangi perilaku investasi berisiko pada bagian dari perusahaan asuransi sebenarnya memacu pencapaian hasil. Kunci dari temuan ini adalah pengamatan bahwa bahkan skema yang diduga paling canggih untuk pengukuran risiko sangat tidak sempurna, jika tidak secara mendasar cacat.

Bacaan lebih lanjut

Lihat "Mencapai Hasil di Pasar Obligasi" oleh profesor Bo Becker dan Victoria Ivashina dari Harvard Business School, HBS Working Paper Number 12-103, dirilis Mei 2012 dan diterbitkan 15 Juni 2012.