Biaya Ekuitas Pribadi Biaya Dana Ekuitas Pribadi

Sektor ekuitas swasta telah menarik banyak perhatian karena banyak lapisan biaya, terutama mengingat pengembalian sub-par yang telah diberikannya dalam beberapa tahun terakhir. Ini memicu meningkatnya resistensi dari investor.

Sebuah studi yang dilakukan oleh akademisi Universitas dari Yale dan Maastricht untuk Waktu keuangan menemukan bahwa selama 10 tahun mulai tahun 2001, dana pensiun AS memperoleh 4,5% per tahun, setelah biaya, dari investasi ekuitas pribadi mereka. Ini dibandingkan dengan S&P 400, yang menghasilkan pengembalian tahunan rata-rata 6,7% dibandingkan periode yang sama, dengan dividen diinvestasikan kembali. Studi ini juga menunjukkan bahwa, ketika semua biaya dipertimbangkan, sekitar 70% dari pengembalian kotor pada dana ekuitas swasta ditahan oleh dana itu sendiri.

Dakwaan yang jauh lebih kuat datang dari Simon Lack, seorang manajer uang profesional dan penulis Mirage Dana Lindung Nilai. Dalam buku ini, ia memperkirakan bahwa, dari tahun 1998 hingga 2010, dana lindung nilai secara kolektif mengembalikan hanya $ 9 miliar kepada investor sambil melimpahi $ 440 miliar yang luar biasa pada para manajer mereka dan orang dalam lainnya.

Sementara dana lindung nilai dan dana ekuitas swasta tidak identik, ada cukup banyak kesamaan di antara sektor-sektor ini dari manajemen uang dunia untuk menyarankan bahwa distribusi yang miring mungkin agak menunjukkan yang terakhir juga. Di antara biaya ekuitas swasta yang paling umum terlihat adalah:

Biaya pengelolaan

Biaya manajemen secara teoritis mencakup biaya operasional perusahaan ekuitas swasta, meskipun semakin banyak penelitian menunjukkan bahwa biaya ini biasanya jauh melebihi biaya. Biaya manajemen biasanya dari 1,5% hingga 2,0% dari aset.

Namun, pada tahun-tahun awal keberadaan dana ekuitas swasta, biaya manajemen dapat mewakili persentase yang jauh lebih tinggi dari uang aktual yang diinvestasikan. Itu karena biasanya juga dinilai pada semua uang tunai bahwa investor telah berkomitmen untuk dana, tetapi dana tersebut belum berinvestasi.

Biaya Performa

Biaya kinerja biasanya sekitar 20% dari setiap keuntungan investasi yang dicatat oleh dana ekuitas swasta. Jika dana mengalami kerugian pada tahun tertentu, biaya kinerja adalah nol. Selain itu, praktik terbaik dalam industri menentukan bahwa, sebelum biaya kinerja dapat diperoleh, kerugian masa lalu kumulatif harus diimbangi dengan keuntungan di tahun-tahun berikutnya.

Biaya Kesepakatan

Biaya transaksi dibebankan oleh perusahaan ekuitas swasta kepada perusahaan dalam portofolio mereka. Mereka seharusnya mencakup berbagai layanan administrasi yang disediakan oleh yang pertama sampai yang terakhir.

Biaya transaksi

Biaya transaksi dibebankan oleh perusahaan pembeli kepada perusahaan yang mereka beli. Pada tahun 2009 dan 2010, biaya ini cenderung sekitar 1,24% dari ukuran kesepakatan, untuk pembelian senilai antara $ 500 juta dan $ 1 miliar, naik dari 0,99% pada 2005 hingga 2008.

Biaya Pemantauan

Biaya pemantauan dibayarkan oleh perusahaan portofolio kepada pemilik perusahaan ekuitas swasta mereka untuk menutup berbagai layanan konsultasi dan konsultasi.

Contoh Pengisian Ganda

Berbagai biaya ekuitas swasta ini mendapat kecaman yang meningkat tidak hanya karena menjadi berlebihan tetapi karena mereka merupakan penagihan ganda untuk kegiatan dan layanan yang sama, yang dinilai untuk investor dan perusahaan portofolio secara bersamaan.

Ketika perusahaan portofolio go public, mereka sering harus membayar biaya yang sangat tinggi untuk mengakhiri perjanjian penasihat mereka dengan perusahaan ekuitas swasta, meskipun sumber utama laba untuk ekuitas swasta dan perusahaan pembelian seharusnya memastikan secara tepat dari mempublikasikan perusahaan portofolio.

Beberapa perusahaan ekuitas swasta menilai fee pada perusahaan portofolio untuk membiayai kembali hutang mereka. Bagi banyak pengamat hal itu dianggap berlebihan, karena dua alasan. Pertama, perusahaan ekuitas swasta biasanya bertanggung jawab untuk menumpuk hutang dalam jumlah besar di tempat pertama, ketika mengambil perusahaan swasta dalam leveraged buyout (LBOs). Dua, refinancing dengan suku bunga yang lebih rendah meningkatkan keuntungan perusahaan portofolio, dan dengan demikian keuntungan potensial perusahaan ekuitas swasta.

Tanggapan Investor

Semakin banyak investor bersikeras bahwa berbagai biaya lain ini harus digunakan untuk mengimbangi biaya manajemen, daripada berfungsi sebagai tambahan untuk itu yang menciptakan keuntungan murni bagi perusahaan ekuitas swasta, atau mendukung kompensasi yang berlebihan untuk stafnya. Sebagai tanggapan, sekitar 83% dari biaya transaksi terkait dengan dana yang dihimpun pada tahun 2011 dikembalikan kepada investor, dibandingkan 70% untuk dana yang dihimpun pada tahun 2009. Namun, ini dapat diimbangi dengan peningkatan keseluruhan dalam hal ini dan biaya lainnya.

Insentif Dana Pensiun

Manajer uang di berbagai dana pensiun dapat memiliki insentif yang salah untuk memilih redistribusi berbagai biaya ini untuk penghapusan langsung mereka. Itu karena biaya rabat sering diperhitungkan sebagai kenaikan pengembalian investasi. Ini, pada gilirannya, akan meningkatkan kompensasi manajer uang sendiri, terutama jika mereka diberikan bonus terkait dengan pengembalian investasi.

Di sisi lain, jika biaya tidak dibebankan, penilaian sewenang-wenang yang diberikan kepada perusahaan portofolio (sewenang-wenang karena mereka tidak memiliki ekuitas yang diperdagangkan dan dihargai di pasar sekuritas publik) mungkin tidak akan dianggap telah meningkat dengan jumlah yang sepadan..

Sumber:"Investor dana beli meminta perubahan struktur biaya yang 'ketinggalan zaman'," Waktu keuangan, 7 November 2011. "Ekuitas pribadi: Biaya tinggi sangat bodoh," The Economist, 12 November 2011. "Biaya ekuitas swasta dipertanyakan" dan "Keuntungan biaya pengelolaan dana dalam pengawasan," Waktu keuangan, 24 Januari 2012. "Hadiah untuk kegagalan: Klien dana lindung nilai membayar sedikit, menurut paparan yang merusak ini," Waktu keuangan, 18 Februari 2012.